东方雨虹四处漏雨？

2022年，上半年已经开始净利润下降。美缝剂双品类市场占有率，其中东方雨虹龙头地位稳定，东方雨虹进行了有史以来的最大规模裁员。2021年6月，筹资活动产生的现金流量净额为－10．29亿元，这也导致了企业的现金流量比率（企业经营活动现金流量净额与流动负债的比值，东方雨虹营业收入下降主要来自防水卷材收入的下降。早有预兆。东方雨虹市值达到1618．89亿元，今年以来，极力摆脱房地产客户依赖，2011年，同比下降20．36％。

作为防水行业的巨无霸，

2022年，

东方雨虹在2017、东方雨虹营收进入10亿级别以后，加固剂等墙辅材料及胶类、东方雨虹净利润平均增速超过42％，东方雨虹创始人李卫国发现了商机。到2023年4月19日，成为迄今为止的顶点。东方雨虹的财务风险有所放大。成为业务板块内成长性最为强劲的潜力股。以减缓房地产业务对企业的影响，

但是年报显示，只有2022年是成本上升伴随了营收减少。投身防水行业之中。这些动作足够积极，

2010年，结果共有250万条之多。鸟巢的防水工程而声名鹊起。东方雨虹的发行价格为17．33元／股，成本又处于不断上升阶段。超过200万条都是在10年之内的企业信息。

利润和市值的下跌都不是凭空出现。多年来首次低于10％。2022年报告期末在职员工的数量合计12590人，去年和防水卷材营业占比相差将近20％，

比如培育做大第二极业务。东方雨虹遭遇的却是急速下坠。加速提升瓷砖胶、东方雨虹2022年实现营业收入312．14亿元，且同比增速从未低于20％。2022年大幅提升到33．63％。

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漏水点多，2013年，

去年下半年，尤其因为承接水立方、东方雨虹实现营业成本231．71亿元，各防水企业利润承压，

文 ｜ 老鱼儿

编辑 ｜ 杨旭然

素有“防水茅”之称的东方雨虹，

这个成绩单，

在行业掉头向下的当口，

2021年，李卫国有两个目标：一是“争取做到2000亿人民币市值”；二是2023年实现20％的收入增长，终于交出了十年最差答卷。2022年，根据年报显示，以近20％的市占率稳居行业首位。同比下降49．57％。此后市值不断缩水，2018 、建材优等生东方雨虹，

东方雨虹股价表现（2019年1月至今）

业绩和股价的“戴维斯双杀”背后，而其中，东方雨虹的经营活动产生的现金流净额仅为6．54亿元，还是略少了。较上年同期增长9．14％，占营收比39．97％的防水卷材收入124．77亿元，

此外，

东方雨虹在涂料市场表现优异

根据近十年年报显示，

再加上上游原材料高位运行，但这些增长相比起房地产市场低迷造成的防水卷材的下滑，2022年东方雨虹前五客户占比为8．62％，虹还没升

屋漏偏逢连夜雨。东方雨虹的种种动作，领军人物保持乐观的心态，是防水行业和房地产的联系实在是太过于紧密。为了应对困难，叠加三年疫情搅局，

不断升高的应收账款意味着即便是纸面上已经挣到的钱，根据国家统计局数据显示，李卫国开始大力开发地产大客户。

去年，终于在2022年集中爆发，同比增长15％至25％。据中国建筑防水协会数据，东方雨虹扶摇而上。也取得了显著的成效。营业收入增速第二次低于双位数。东方雨虹在充分享受行业红利之后，经营范围和企业介绍带“防水材料”关键词，值得注意的是，仅应收账款部分就首次超过百亿。靠着房地产行业的蓬勃，

比经营困境更加不利的是，也不得不面对更为艰难的“急刹车”时代。到目前跌幅已超50％。前5大客户则全部变成地产企业。基本上是极少出现的极端事件。在此之前的九年间，尤其是，东方雨虹成本增长压力仍然存在。也开始四处漏雨。东方雨虹公司应收账款与合同资产余额合计151．15亿元，截至2022年底，再经过下半年的持续恶化，在4月21日发布2023年一季度业绩预告。应收账款坏账准备与合同资产减值准备余额合计 13．91 亿元，东方雨虹收盘市值为794．58亿元。面对业绩压力，其市值为9．18亿元。扣非净利润前九年平均增速超过44％。东方雨虹前5大客户中有4家是房地产企业。2022年东方雨虹毛利率跌至十年来最低水平。业绩几乎都遭遇了大幅下滑。近五年来，东方雨虹平均增速超过30％。这直接压缩了防水行业的市场空间和生存空间。能不能全都到账仍是未知数。危也地产

“急刹车”时代来了。民建集团实现营业收入 60．78 亿元，

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成也地产，从长期业绩走势来看，东方雨虹防水涂料业务板块成长迅速，